国家统计局公布12月CPI和PPI相关数据
来源:    发布时间: 2022-01-13 08:26   38 次浏览   大小:  16px  14px  12px
数据公布:2022年1月12日,国家统计局公布CPI和PPI相关数据:2021年12月,CPI同比上涨1.5%,涨幅较11月下降0.8个百分点;PPI同比增速10.3%,涨幅较11月回落2.6个百分点。

事件

数据公布:2022年1月12日,国家统计局公布CPI和PPI相关数据:2021年12月,CPI同比上涨1.5%,涨幅较11月下降0.8个百分点;PPI同比增速10.3%,涨幅较11月回落2.6个百分点。


观点

CPI同比和环比涨幅均有所回落,猪肉价格回落为主要推动因素。2021年12月CPI环比下降0.3%,相较于11月的上升0.4个百分点,由升转降;CPI同比上涨1.5%,涨幅比11月回落0.8个百分点。CPI同比和环比涨幅回落是猪肉和鲜菜价格共同推动下的结果。环比方面,在生猪出栏加快和鲜菜上市量增加的背景下,2021年12月31日猪肉和28种重点监测蔬菜的平均批发价分别较11月30日环比回落5.53%和9.03%。同比方面,猪肉价格下降36.7%,降幅比上月扩大4个百分点;鲜菜价格上涨10.6%,涨幅比上月大幅回落20个百分点。展望后期,我们认为CPI环比在2022年1月存在季节性上涨的可能性,2022年全年CPI同比将保持温和上行态势。从2016-2021年的CPI环比来看,由于春节假期造成的季节性供需缺口,CPI环比多显著上升,因此我们预计2022年也会出现相似的情况。若拉长时间维度展望2022年全年CPI同比,我们预计通胀环境将较为温和。影响CPI波动的主要因素为食品项,其中主导因素为猪肉,生猪存栏同比和能繁母猪存栏变化率同比增减均处于高位,供应保持充沛。若我们观察2021年全年的猪肉平均批发价,可以发现其仅在10月出现了上行,与中央储备收储时间点相对应,但整体市场供大于求的态势仍未出现扭转。同时疫情形势仍不明朗,消费的低迷和居民可支配收入的缓慢恢复仍将制约CPI的上行空间。


PPI同比和环比涨幅回落,需关注国际原油价格波动影响。2021年12月PPI环比由11月的持平转为下降1.2%,同比涨幅比11月回落2.6个百分点。PPI环比和同比的回落存在两方面的原因,首先煤炭行业的保供稳价效果持续显现,煤炭开采和洗选业PPI同比回落22个百分点,其次冬季为生产淡季,自2021年11月以来高炉开工率波动下行,钢材、水泥等材料需求较弱,黑色金属冶炼和压延加工业PPI同比回落9.6个百分点。展望后期,在2021年高基数的背景下,我们预计2022年PPI同比整体将明显回落,下半年或将落入负值区间,需关注国际原油价格波动影响。由于当前供给端不确定性尚存,其上行空间大于下行空间。

债市观点:CPI和PPI同比均有所回落,2021年我国所面临的结构型通胀局势缓解,通胀对货币政策造成的掣肘减弱,因此我们判断货币政策进入了宽松的时间窗口,继2021年12月LPR下调后,政策利率的下调在2022年一季度可期待。同时国内疫情存在多点散发趋势,观察2021年的数据我们可以发现,疫情对消费造成的短期冲击较强,内需恢复尚存在不确定性。综上所述,在基本面偏弱和货币政策存在放松可能性的背景下,债券收益率存在下行可能性,一旦降息落地,需要警惕收益率利好兑现后回调。


风险提示:(1)国际原油价格波动超预期:原油价格受供需两端风险影响或出现超预期波动;(2)大宗商品价格波动风险:煤炭、钢材等大宗商品价格或出现超预期上涨;(3)宏观政策变动风险:经济下行压力或令宏观政策或出现改变。


(分析师 李勇)

本文内容仅供参考,据此入市风险自担。

 
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